叶檀人民币升值趋势未变
叶檀:人民币升值趋势未变
人民币“外升内贬”,说明人民币真实汇率上涨,从一年期NDF(人民币无本金交割远期合约)报价看,人民币升值趋势未变。 2014年伊始,全球汇率、股票市场进入又一个短期逆转期,说明全球经济动荡远未结束,人民币持稳有利于全球经济稳定,人民币如果加入大幅震荡的行列,会掀起又一轮腥风血雨。 货币作祟的结果就是金融市场震荡加剧,收割羊毛的过程更加血腥。在索罗斯等对冲基金做空日元大获其利后,日元反弹。1月14日,日经指数N225暴跌3.1%至一个月低点,收报15422.40点,盘中一度跌至15383.69点,创2013年12月18日以来最低,单日跌幅为5个月来最大。而日元狂涨,美元兑日元连续三周上升,美元汇率降至1:103日元的水平。 有诸多理由看多美元看空日元,有更多的理由在2014年看多人民币。 美国经济好转,美国企业研究所(AmericanEnterpriseInstitute)高级研究员彼得·J·沃利森 (PeterJ.Walison)在《纽约时报》撰文表示,美国房地产又有泡沫,从2011年到2013年第三季度,房价增加5.83%,超过了2%的房租增长率。至于非农就业数据不佳,自金融危机以来美国的就业什么时候真正好过?人们似乎习惯了低就业时代的到来。 与此同时,日本宽松货币政策似乎有一定效应,到2013年11月,CPI略有上升,物价涨幅创5年最大,基本工资结束17个月下行。作为出口大国,贸易赤字扩大,1月14日,日本财务省公布数据,2013年12月日本贸易账赤字同比大幅扩大。具体数据显示,日本2013年12月贸易账初值赤字13801.69亿日元,赤幅同比扩大82.7%;2012年同期赤字7554.53亿日元。日元贬值造就了难看的贸易数据,却让日本国内从通缩的泥潭中探出头吸了一口新鲜空气。而大量发放的货币使日本“渡边太太们”再次拥有子弹抛出日元购入美元。 并不奇怪,愿意持有美元的投资客仍在增加。1月10日,美国商品期货交易委员会(CFTC)公布周度持仓数据,截至1月7日当周,投机客持有的美元净多头仓位升至211.1亿美元,创下2013年9月10日当周以来最高位,前一周则为175亿美元,市场对持有美元的意愿持续升温。是的,日元兑美元两周上升,截至1月13日连续3天上升,但那只是换仓与反弹的需要,是昙花一现,大趋势不会因此改变。由于日本经济下行,日元失去独立品格,成为缠绕在美元身上的一根菟丝草。只要美国允许,日元还会继续贬值下去。 人民币就不同了,虽然实际通胀上升,但经济数据倒是特别好。官方数据显示,2013年中国货物贸易进出口总额突破4万亿美元,中国超过美国首次位列全球货物贸易的第一,已经“基本成定局”。现在,中国的头衔有,全球第二大经济体、第一大出口贸易大国、第一大制造业大国、第一大外汇储备国以及第二大进口大国。既然全球经济疲软而中国一枝独秀,那么,维持人民币的强势地位为全球经济复苏助一臂之力的责任无可推卸。 人民币的表现正是如此。1月13日,人民币对美元汇率中间价报6.0950元,较上一个交易日上涨58个基点,刷新中国2005年汇改以来历史高位。1月14日,人民币对美元中间价微升20个基点至6.0930,再创汇改以来新高。实际上,2013年,人民币对美元汇率累计升值幅度达3%,全年41次创下历史新高。中国的贸易额快速上升有折算成美元的因素,有目前的统计方法只看总量无法准确统计增加值的原因,还有套利热钱虚假贸易的原因。 再加上人民币国际化进程中需要维持货币信用,缓步升值成为大概率事件,但人民币升值并不意味着中国经济转型成功,货币长期强势才是经济实力的反映,有时升值是经济规律作用的结果,也是全球投资者剪羊毛的需要。有一篇大行其道的文章,就是让投资者通过做空澳元、银行股等间接做空人民币,可见,国际市场对中国实体经济、资产泡沫化持有足够的戒心。 央行的办法是扩大汇率浮动区间,防止形成人民币无风险单向升值的预期。1994年开始浮动区间是千分之三,到2005年扩大到千分之五,2012年6月,扩大到百分之一。真正剪人民币羊毛要到自贸区改革成功、资本项目基本开放之后,现在还是游击队模式。 人民币继续“外升内贬”,传统外贸日子会更难过。是的,这只是改革阵痛的开始,准备好转型升级,否则痛苦将持续不断。
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