上海证券完善退市制度是A股走出熊市的关键

上海证券：完善退市制度是A股走出熊市的关键

主要观点：　　1。中国股市业绩长期背离中国经济的高速增长

虽然经济学理论证明经济增长最快的国家不一定股市业绩最优，但是中国的经济增长与股市表现悬殊还是很大。中国经济增长在世界位居第一，但是股市业绩却持续低迷。　　2。中国股市估值并不低　　从定价的角度无法解释中国股市低迷的原因。用市盈率作为衡量公司股价的一个标准，2012 年底美国上市公司市盈率为20 倍左右，中国是25，为几个国家中最高。中国上市公司总市值/总账面价值大概在2 左右，与美国公司相差无几，可见并不低。用资产回报率(ROA)来衡量的话，中国与其他金砖国家和美国相比差得远。　　3。导致股市低迷的原因是上市与退市机制的不健全。　　上市公司在上市前业绩与非上市公司并无多大差别，上市之后却立即急速下滑，主要原因是中国公司上市门槛过高，致使公司为达到上市标准耗尽了所有人力物力，而真正上市后就后劲不足。同时，中国上市公司信息披露质量存在较大问题，上市数据存在失真和造假的现象，而证监会的监管力度不够又导致造假成本过低。另外，中国股市没有完善的退市机制，业绩萎靡的公司只是被带上ST 的帽子，退市淘汰机制严重不把关。　　4。提升信披质量、完善退市机制最为关键。　　证监会对上市的门槛无需设置过高，而上市公司的信息披露质量必须做到真实可靠，监管部门应做到对上市公司数据失真造假行为严惩，才能提升投资者对信披的信任。同时，应完善上市公司退市机制，加强公司治理，这样才能预防ROA 的严重跳水。

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