【资讯】震荡格局下指数创新高银行股再成避风港

震荡格局下指数创新高:银行股再成避风港

经过疯狂洗牌后的市场开始做理性的避险投资，银行蓝筹股再次成为保险的选择。

经过疯狂洗牌后的市场开始做理性的避险投资，银行蓝筹股再次成为保险的选择。

回顾市场急剧下滑的6月份，银行股股价大幅跑赢市场，一级行业涨幅居市场首位，进入7月份银行板块即率先企稳，开始反弹。中信行业扳指显示，7月10日，银行板块指数一度涨至1890.23点，创下年内的新高点，成为A股市场唯一恢复的板块。

近几个交易日以来，市场在救市的声潮中止跌震荡，银行板块的避险效应再次显现，7月14日和15日连续成为仅有的领涨板块。7月15日午盘，沪指下挫94点，银行板块则上涨21.92点，涨幅1.30%，16家上市银行仅平安银行和宁波银行出现微跌。

国家信用下的低风险

在股市大跌行情中，作为国家队象征的银行股再次成为救市的主力。

中国银监会发布四条措施救市，允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限；支持银行业金融机构合理调整证券投资的风险预警线和平仓线；鼓励银行业金融机构与中国证券金融股份有限公司开展同业合作；四支持银行业金融机构对回购本企业股票的上市公司提供质押融资。

大盘在政府强劲的救市措施下反弹企稳，银行板块作为救市主力更是大涨，大幅跑赢沪深300，成为市场唯一创下新高的板块。

“无论是我国现在国有金融资产为主的治理结构所导致，还是金融机构的风险意识尚不够高，当股市下跌时，金融机构间的交易仍然正常进行。银行对券商、基金等金融机构的风险偏好没有大的改变，更没有出现国外金融机构之间的流动性紧缩。而企业和个人对国家信用支持下金融机构的安全性和流动性没有产生怀疑，这是股市的暴跌不会引起金融机构特别是银行风险的基础。”中银国际研究员魏涛认为，坚信未来银行体系发生系统性危机的可能性很小的信心来自于个人和企业对国家信用支撑的金融体系，特别是银行的信心牢固。

他分析称，中国目前的资本项目仍处在管制下，央行对汇率仍有较大的控制权。货币政策的独立性相对仍较强，封闭的体系为央行处理股市下跌带来的影响提供了条件。目前，国民经济证券化率仍不高，银行参与股市的程度仍然有限，因此银行完全可以承受本次股市调整带来的损失，资本和流动性不会受到冲击。再考虑到股票在社会融资总量中的占比和上市企业股权作为抵押品贷款占总贷款的比例不高，股市大跌对于银行体系的冲击不会带来银行危机。

“尽管券商、基金等金融机构受股票市场下跌的影响较大，但考虑到国家信用无条件的支持，整体上大型有影响力的这类金融机构没有倒闭清算的可能。”魏涛在认可国家金融体系信用的同时，对于未来中国金融业一段时间的业务发展和盈利能力则持谨慎的态度。

震荡市场的避险选择

“银行股在大盘持续恐慌性下跌的情况下，扮演了中流砥柱的角色。市场在未来仍面临巨大不确定性，投资银行板块的确定性正在提升。”平安证券励雅敏认为，从政府救市角度，银行股为代表的价值蓝筹股是救市资金入市的第一选择；从估值角度来看，银行股安全边际很强，从年初至今涨幅为4%，对应的2015年PB为1.1倍，PE为7.0倍，估值仍是市场的洼地；从催化角度来看，混业经营持续推进将为银行板块带来更多利好。

励雅敏分析称，未来一周大盘大概率将进入宽幅震荡格局，应关注未来基本面有优势以及前期超跌品种。今年三季度，银行股表现将来自于经济见底预期的进一步明确以及改革转型红利的持续释放。励雅敏称，“坚定看好银行板块的相对收益，推荐受益混业金控、资管私行业务弹性较大的低估值品种以及混改的主题性投资机会。”

“目前市场环境下，银行股防御型和进攻性兼备。”中信建投研究员杨荣坚持认为，尽管经济处于下行周期，银行经营也处在转型过程中，但是货币政策持续宽松、金融业改革和行业面变化、经济结构调整，这些因素都有助于银行股估值进一步抬升。

长江证券通过搜集35个国家最近5年的M2平均增速与最近5年的平均PB水平研究发现，银行PB水平与M2增速显著正相关。而从2010年至2014年，我国银行的5年平均估值仅1倍PB估值水平，同等成长性的可比国家其估值中枢在2.0倍PB，我国银行估值水平远低于可比国家，且为同类可比中最低。在估值未达到2倍PB以前，银行股是被低估、最安全的投资板块之一，建议大胆建仓银行股。

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