【资讯】猪肉价格与价值投资

猪肉价格与价值投资

潘凌飞：猪肉大涨价　　冲击股市　　在中国神秘的居民消费价格指数(CPI)构成中，猪肉价格比房价还重要。而猪周期，往往就代表着通胀的周期。当“猪飞起来，牛市就结束了”，这种说法虽然极端，但不无道理。因为CPI的反弹，会影响到货币宽松的空间。　　事实上，自今年年初以来，被压抑了多年的猪价就开始飞快上涨。银河证券指出，自3月18日全国生猪市场的拐点出现，我国进入新一轮猪周期的周期性上涨期后，猪价已连续上涨了近4个月，全国瘦肉型猪出栏均价已经从拐点位置的11.6元/公斤左右涨至当前的17.3 元/公斤左右，已累计上涨了5.7 元/公斤，涨幅为49.1%，已近50%。　　猪肉价格飞涨的背后，是过去几年生猪市场供给的持续收缩。据齐鲁证券统计，本轮生猪供应较2011年下滑3%。从2013年至今的产能去化已非常彻底，最新母猪存栏较2010年低点仍减少13.3%，剔除年均2%左右的效率提升也有3%的降幅，本轮供给层面的收缩力度超过上一轮大周期。　　猪价历来牵动着通胀的敏感神经。在中国CPI统计体系中，食品所占权重为33.2%。而在食品大类中，猪肉的权重约为10%左右。　　齐鲁证券预计，今明两个年度全年猪价上涨对于CPI的贡献将分别达到0.51与0.67个百分点。　　从月度数据来看，当下开始猪价同比一路上升，至2016年2月猪肉价格同比增速达到峰值，同期通胀可能上升至3%，期间农业股价格有望不断上涨。　　一只花蛤：价值投资的　　三个问题　　第一个问题：价值投资带来的超额收益需要多长时间？　　在投资组合构建后的第一年里，尽管收益率不很突出，但也不会令人失望。价值投资并不是在第一年就发挥作用，4%-6%的差别并不算很明显。但是在接下来的时间里，差别开始加大。到第五年，差别大概为每年8%。价值投资策略要想获得丰厚的回报，需要等待几年时间。因此，买进股票要有足够的耐心。　　第二个问题：市盈率和其他的价值投资策略在未来仍然有效吗？　　仍然有效。就市盈率这个指标而言，逆向投资研究者大卫·德瑞曼在1977年和1998年的两次实证研究都表明，市盈率在具体操作中的确可以做得不错。　　有关价值投资最为著名的研究是由伊利诺伊州大学的几位教授共同主持完成的。他们根据市盈率和其他比率指标构建相应的投资组合，考察了1963-1990年间股票的收益情况，最终的结果验证了本杰明·格雷厄姆价值投资策略的正确性，说明价值投资是非常成功的投资策略。依据这个策略，完全可以击败那些专注于短期投资收益的基金经理人。　　当然，也必须承认，市盈率或其他价值投资策略会有一段时间不起作用。这说明，任何一种投资策略都不会在任何时间放之四海而皆准的。　　第三个问题：价值投资策略的风险会更高吗？　　研究发现，无论一个投资者什么时候运用价值投资策略，只要时间期限超过5年，他所获得的投资收益率就会高于其他类型的投资策略。　　这就意味着，价值投资策略绝非能够立竿见影，需要充分的时间进行酝酿和发酵。　　最后的结论是，从长期来看，价值投资并没有让投资者暴露在更大的风险状态之中。

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